導(dǎo)言：2018年下半年P(guān)TA迎來(lái)一輪大漲行情，PTA期貨備受市場(chǎng)矚目。筆者將PTA產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行梳理，通過(guò)呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀，解析行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，幫助投資者把握PTA未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

近來(lái)來(lái)，受多種因素影響，PX產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足下游的需求，造成巨大供給缺口，且逐年擴(kuò)大 ，PTA工廠只能依賴于向周邊國(guó)家進(jìn)口，PX對(duì)外依存度逐年攀高。2017四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)PX供需緊張，PX社會(huì)庫(kù)存持續(xù)走低。2018年下半年，受PX供需緊張、下游PTA大漲影響，PX價(jià)格快速攀升，PX-nap價(jià)差最高擴(kuò)大到691.7美元/噸，創(chuàng)2013年3月以來(lái)的新高。恒力石化、恒逸石化、盛虹石化和榮盛集團(tuán)等民營(yíng)PTA/聚酯企業(yè)先后建設(shè)以芳烴聯(lián)合裝置為核心的煉化一體化項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2018年下半年到2021年中國(guó)PX新增產(chǎn)能呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，亞洲PX供需將迎來(lái)新格局，PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將從上游向中下游轉(zhuǎn)移。

PX簡(jiǎn)介

PX學(xué)名對(duì)二甲苯，是無(wú)色透明液體，具有芳香氣味。由原油常減壓蒸餾得到石腦油，再根據(jù)石腦油的碳含量分別經(jīng)過(guò)裂解裝置或重整裝置得到純苯、甲苯、二甲苯，其中二甲苯進(jìn)行芳烴異構(gòu)化進(jìn)而得到PX。工業(yè)上主要用于生產(chǎn)PTA，是生產(chǎn)PTA的核心原料，國(guó)內(nèi)97％的PX用于生產(chǎn)PTA，另有一部分用于醫(yī)藥中間體（DMT）、涂料等其他，占比約在3％。PX上游是原油、石腦油，下游是PTA、聚酯化纖，PX是作為連接煉油與基礎(chǔ)化工的主要銜接點(diǎn)。

全球PX產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀

當(dāng)前全球PX產(chǎn)能為5513萬(wàn)噸。亞洲地區(qū)PX產(chǎn)能遙遙領(lǐng)先于其他地區(qū)，占比高達(dá)79％，其次是美洲、中東和歐洲，PX產(chǎn)能占比分布是9％、8％和3％，其他地區(qū)鮮有PX裝置。

當(dāng)前亞洲產(chǎn)能為4246萬(wàn)噸，其中中國(guó)PX產(chǎn)能占比最高。雖然中國(guó)是PX第一大生產(chǎn)國(guó)，但仍不能滿足下游的需求，每年需要大量進(jìn)口PX。后期中國(guó)將有大量PX裝置投產(chǎn)，中國(guó)PX產(chǎn)能占比將繼續(xù)提高。韓國(guó)、日本的PX產(chǎn)能亞洲占比分別為23％和10％，但韓國(guó)和日本自身消化不了這么多的PX，大量PX出口到了中國(guó)。近年來(lái)印度PX產(chǎn)能增長(zhǎng)迅速，亞洲PX產(chǎn)能占比已提升至14％。

我國(guó)PX產(chǎn)業(yè)狀況

1986年，上海石化建成我國(guó)第一套PX裝置。1998年以前，我國(guó)PX產(chǎn)業(yè)發(fā)展比較緩慢，供需關(guān)系相對(duì)平衡，主要由中石化、中石油兩大集團(tuán)生產(chǎn)和供應(yīng)。2000年、2009年和2014-2015年是我國(guó)PX產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的三個(gè)階段。2000年，天津石化39萬(wàn)噸和洛陽(yáng)石化22萬(wàn)噸的PX裝置投產(chǎn)；2009年，上海石化二期60萬(wàn)噸、福佳大化70萬(wàn)噸、福建煉化77萬(wàn)噸和中海油惠州85萬(wàn)噸的PX裝置建成投產(chǎn)，PX產(chǎn)能增長(zhǎng)了68.38％；2014年，福建騰龍芳烴160萬(wàn)噸、65萬(wàn)噸彭州石化的PX裝置建成，中金石化160萬(wàn)噸PX裝置也于2015年投產(chǎn)。2016-2017年我國(guó)PX建設(shè)放緩，沒(méi)有新的PX裝置投產(chǎn)。

三桶油是國(guó)內(nèi)最主要的PX生產(chǎn)企業(yè)，中石化、中石油和中海油的PX產(chǎn)能占比分別為35.39％、17.59％和6.82％，占據(jù)中國(guó)PX行業(yè)的半壁江山。民營(yíng)企業(yè)只有福佳大化和中金石化，但占比高達(dá)21.54％。外資企業(yè)有青島麗東，占比7.18％。合資企業(yè)有騰龍芳烴，占比為11.49％。PX下游企業(yè)有向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸的發(fā)展，未來(lái)民營(yíng)企業(yè)占比將繼續(xù)提升。

PX產(chǎn)能主要集中在華東、華南和華北地區(qū)，占比分別為32％、28％和17％，總占比超過(guò)四分之三。主要是由于這個(gè)三個(gè)地區(qū)多為沿海發(fā)達(dá)城市，且是下游PTA的主要生產(chǎn)地。

PX生產(chǎn)工藝

全球擁有全套成熟PX工藝生產(chǎn)技術(shù)并成功較大范圍商業(yè)應(yīng)用的專利商主要為美國(guó)UOP和法國(guó)AXENS公司，我國(guó)絕大部分PX裝置采用這兩家專利商的技術(shù)。中石化在2011年也攻克了PX的全流程工藝難關(guān)，成了主要的PX技術(shù)專利商之一，使我國(guó)成為世界第三個(gè)掌握該成套技術(shù)的國(guó)家，海南煉化60萬(wàn)噸/年P(guān)X項(xiàng)目就采用的就是中石化的技術(shù)。

當(dāng)前生產(chǎn)PX的工藝有催化重整（一體化裝置）、二甲苯異構(gòu)化（非一體化裝置）、甲苯歧化與烷基、甲苯甲醇烷基化。原料整體上為石腦油、MX、燃料油及凝析油四種。其中催化重整的一體化裝置居多，部分裝置采用的是二甲苯異構(gòu)化，其余的生產(chǎn)工藝受制于流程難度以及類似于甲醇等原材料提高成本而難以實(shí)施。

我國(guó)PX進(jìn)出口情況

相比于下游產(chǎn)品PTA產(chǎn)能的狂飆突進(jìn)，國(guó)內(nèi)PX項(xiàng)目受輿論壓力及審批影響，產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足下游的需求，造成巨大供給缺口，且逐年擴(kuò)大 ，PTA工廠只能依賴于向周邊國(guó)家進(jìn)口，PX對(duì)外依存度逐年攀高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額逐漸被韓國(guó)、日本及泰國(guó)等國(guó)搶占。2017年國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為943.73萬(wàn)噸，進(jìn)口量為1443.82萬(wàn)噸，出口量為3.50萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度高達(dá)60.56％。

我國(guó)PX供需格局

2015年以來(lái)我國(guó)PX新裝置投放停滯，PX產(chǎn)量維持在900萬(wàn)噸左右。由于下游PTA需求旺盛，PX進(jìn)口量大幅增加，PX進(jìn)口依存度逐年遞增，2017年P(guān)X進(jìn)口依存度超過(guò)60％。

PX新增裝置情況

PX是國(guó)內(nèi)少數(shù)供應(yīng)缺口較大的化工產(chǎn)品之一，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)長(zhǎng)期由上游PX所把持，隨著自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)突破及項(xiàng)目審批權(quán)的下放，企業(yè)投資PX項(xiàng)目建設(shè)的熱情高漲。恒力石化、恒逸石化、盛虹石化和榮盛集團(tuán)等民營(yíng)PTA/聚酯企業(yè)先后實(shí)施后向一體化戰(zhàn)略，向上游擴(kuò)張，建設(shè)以芳烴聯(lián)合裝置為核心的煉化一體化項(xiàng)目。預(yù)計(jì)2018年下半年到2021年中國(guó)PX新增產(chǎn)能呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，新增產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到1870萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)亞洲PX供需將迎來(lái)新格局，我國(guó)PX高進(jìn)口依存度將得到扭轉(zhuǎn)，PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將從上游向中下游轉(zhuǎn)移。

本文源自方正中期

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