文/二馬小姐

作為軍工的長(zhǎng)期投資者，最近我想再談?wù)勡姽ぁ?/span>

繼去年的大幅上漲之后，軍工今年依然是表現(xiàn)最好的行業(yè)之一。坊間把軍工稱為渣男是不準(zhǔn)確的，實(shí)際上如果我們看軍工相關(guān)指數(shù)，雖然行業(yè)波動(dòng)比較大，但這個(gè)行業(yè)一直在創(chuàng)出新高，表現(xiàn)出高成長(zhǎng)行業(yè)的特征（雖然波動(dòng)比較大）。

尤其今年下半年開始，軍工行業(yè)可以說(shuō)是利空出盡，景氣度不斷得到印證，逐步走出一波強(qiáng)勢(shì)行情。相關(guān)軍工基金也沒有讓人失望。

去年7月，寫過(guò)一篇文章專門講軍工基金怎么選。（25只軍工基金，時(shí)機(jī)到來(lái)？）當(dāng)時(shí)分析數(shù)據(jù)，主動(dòng)型軍工基金里重點(diǎn)提到了3只，分別是南方軍工改革，博時(shí)軍工主題，富國(guó)軍工主題。現(xiàn)在回頭看，2020年年初至今的將近兩年里，這3只軍工基金的表現(xiàn)都非常不錯(cuò)，均已實(shí)現(xiàn)至少翻番。

就拿南方軍工改革來(lái)說(shuō)，2020年的收益率是91.94%，今年至今（截止11月19日）收益率20.38%，也就是說(shuō)，實(shí)際上從2020年初至今的收益率已經(jīng)近139%。

此時(shí)此刻，站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，恐怕大家最關(guān)心的還是兩個(gè)問題：一是現(xiàn)在還有哪些軍工基金可以買？二是明年軍工是否還有機(jī)會(huì)？

問題一：

還有哪些軍工基金值得關(guān)注？

今年并沒有新發(fā)行的軍工基金，于是投資軍工行業(yè)只能在存量的軍工基金里做選擇。實(shí)際上選擇也很少。尤其是主動(dòng)選股的軍工基金，全市場(chǎng)目前只有9只。這里面如果要同時(shí)滿足業(yè)績(jī)好，規(guī)模尚可，基金經(jīng)理比較有經(jīng)驗(yàn)，那么能選的就更少。

就軍工而言，主動(dòng)選股基金相比較于指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)比較明顯。

現(xiàn)在市場(chǎng)上有6只相對(duì)比較主流的主動(dòng)選股的軍工基金。表格里看到，易方達(dá)和富國(guó)這兩只規(guī)模已經(jīng)超過(guò)100億了，雖然這兩只不錯(cuò)，但相對(duì)而言規(guī)模有點(diǎn)過(guò)大，我一般就不會(huì)去追了。那么剩下規(guī)模尚可的就剩下4只，分別是南方、博時(shí)、國(guó)投瑞銀、華夏。

那我們?cè)賮?lái)進(jìn)一步看下這4只基金的歷史業(yè)績(jī)。如果綜合考慮短期、中期、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，規(guī)模、以及波動(dòng)程度（標(biāo)準(zhǔn)差越小代表波動(dòng)越小），各項(xiàng)指標(biāo)綜合來(lái)看比較好的是南方軍工改革。

數(shù)據(jù)：來(lái)自晨星（截止2021年11月19日）

南方軍工改革的新任基金經(jīng)理也很有看點(diǎn)。這只基金目前掛名的有兩位基金經(jīng)理，其中一位鄒承原今年4月剛剛上任。自從上任之后，這只基金在最近6個(gè)月中，相對(duì)排名來(lái)到了同類第三。

鄒承原到南方基金前，曾是賣方的軍工分析師，當(dāng)時(shí)他所在的軍工研究團(tuán)隊(duì)得過(guò)兩屆新財(cái)富獎(jiǎng)。2019年來(lái)到南方基金后，先是任軍工分析師，直到今年正式接任基金經(jīng)理。

據(jù)說(shuō)鄒承原本人是超級(jí)軍事迷，而且絕對(duì)不是紙上談兵那種。他本人是射擊、射箭高手，不僅可以以5種槍打出接近滿分的水平，而且達(dá)到了偵察兵考核優(yōu)秀標(biāo)準(zhǔn)。精通各種武器裝備。

從持倉(cāng)數(shù)據(jù)看，二季度開始鄒承原對(duì)組合做了一些調(diào)整，包括持股集中度的提升，持倉(cāng)標(biāo)的也有些變化。總體上是值得關(guān)注的一位。

問題二：

明年軍工是否還有機(jī)會(huì)？

我個(gè)人還是非常強(qiáng)烈的看好軍工。

一方面，我們從軍工企業(yè)今年的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，實(shí)際上可以很明顯的看到行業(yè)景氣的趨勢(shì)。比如主機(jī)廠預(yù)付款的增加，訂單的增長(zhǎng)，整個(gè)趨勢(shì)越發(fā)明朗起來(lái)。同時(shí)一些軍工企業(yè)也進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)，制度上的改革正在推進(jìn)之中。

另一方面，這個(gè)行業(yè)總體上受到宏觀經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)，政策擾動(dòng)都比較小。十四五規(guī)劃又是非常明確的。軍工的確定性相對(duì)高，長(zhǎng)期規(guī)劃性強(qiáng)。

我找到鄒承原最近有一個(gè)直播，里面分享了一部分觀點(diǎn)。

比如他認(rèn)為，從2021年中報(bào)來(lái)看，軍工主機(jī)廠及核心分系統(tǒng)級(jí)供應(yīng)商3-5年長(zhǎng)期合同已經(jīng)簽訂，預(yù)付款（合同負(fù)債）已經(jīng)到賬，產(chǎn)業(yè)鏈配套效率有望逐步提升、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)現(xiàn)金流有望持續(xù)改善。

軍工行業(yè)的景氣度很高，預(yù)計(jì)板塊增速在35%以上。四季度是軍工行業(yè)的交付高峰期（2-3-2-3均衡生產(chǎn)）。11月份，軍工板塊仍然看個(gè)股估值修復(fù)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。到12月份，資金或?qū)⑻崆安季置髂辍?/span>

鄒承原認(rèn)為，從國(guó)防建設(shè)角度看長(zhǎng)期趨勢(shì)：

第一，從區(qū)域安全角度，軍事斗爭(zhēng)準(zhǔn)備牽引武器裝備發(fā)展，軍工生產(chǎn)景氣度高、規(guī)劃性強(qiáng)，不會(huì)因?yàn)槎唐谑录S意調(diào)整；

第二，從整體利益保障角度，我國(guó)將努力建造與經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配的國(guó)防實(shí)力，為國(guó)內(nèi)及海外利益設(shè)防；

第三，從大國(guó)博弈角度，兩國(guó)之間并非僅有戰(zhàn)與和兩種狀態(tài)，新裝備亮相、軍演、閱兵、軍事訓(xùn)練、巡航等都是展現(xiàn)國(guó)家硬實(shí)力的方式之一，國(guó)防發(fā)展與武器裝備建設(shè)密不可分；

第四，從戰(zhàn)爭(zhēng)角度方式，當(dāng)今國(guó)際社會(huì)對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)的容忍程度大幅降低，輿論戰(zhàn)、心理戰(zhàn)將成為主要戰(zhàn)場(chǎng)之一，明確劃出底線、紅線至關(guān)重要。

本文不代表投資建議，投資須謹(jǐn)慎。