寬基指數(shù)一直以來(lái)都是境內(nèi)外指數(shù)化投資發(fā)展的重點(diǎn)，能表征資本市場(chǎng)中不同市值規(guī)模的上市公司證券的整體表現(xiàn)，可較好反映宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，充分發(fā)揮資金引導(dǎo)功能，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
目前，中證指數(shù)公司已編制并發(fā)布多條寬基指數(shù)，形成了覆蓋境內(nèi)單市場(chǎng)、A股跨市場(chǎng)、香港、滬深港及全球中國(guó)等跨境市場(chǎng)區(qū)域，涵蓋大盤、中盤、小盤市值規(guī)模的較為完整的多層次寬基指數(shù)體系，代表性指數(shù)包括：滬深300（000300）、中證500（000905）、中證1000（000852）、中證100（000903）、上證50（000016）、科創(chuàng)50（000688）、上證180（000010）、北證50（899050）、香港100（H11100）、港股通50（930931）、滬港深300（931395）、內(nèi)地企業(yè)（000500）等。
本文將重點(diǎn)介紹A股跨市場(chǎng)核心寬基指數(shù)之一——滬深300指數(shù)。
01
A股全市場(chǎng)旗艦寬基指數(shù)
滬深300指數(shù)是國(guó)內(nèi)第一條集中反映滬深兩地市場(chǎng)的全市場(chǎng)指數(shù)，由滬深市場(chǎng)中規(guī)模最大、流動(dòng)性最好、最具代表性的300只證券組成，因此該指數(shù)最能反映滬深市場(chǎng)上市公司證券的整體表現(xiàn)。滬深300于2005年4月8日正式發(fā)布，基日為2004年12月31日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。截至2022年11月30日，指數(shù)樣本總市值為39.4萬(wàn)億元，占A股市場(chǎng)總市值約49%，具有較好的市值表征性。
滬深300指數(shù)樣本每半年審核一次，并根據(jù)審核結(jié)果調(diào)整指數(shù)樣本，樣本調(diào)整實(shí)施時(shí)間為每年6月和12月，每次調(diào)整數(shù)量比例一般不超過10%，同時(shí)采用緩沖區(qū)規(guī)則，避免指數(shù)樣本周轉(zhuǎn)率過高。指數(shù)樣本覆蓋中證11個(gè)一級(jí)行業(yè)、32個(gè)二級(jí)行業(yè)以及138個(gè)三級(jí)行業(yè)，覆蓋細(xì)分行業(yè)較廣。從前十大權(quán)重股來(lái)看，基本囊括A股市場(chǎng)各細(xì)分領(lǐng)域龍頭上市公司證券，能夠反映A股市場(chǎng)大市值龍頭上市公司證券的整體表現(xiàn)。與此同時(shí)，由于頭部上市公司ESG信息披露意識(shí)更強(qiáng)，滬深300指數(shù)成份股上市公司的ESG報(bào)告披露率相對(duì)更高，部分公司在ESG領(lǐng)域起到引領(lǐng)作用，側(cè)面印證該指數(shù)在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略方面也發(fā)揮著重要作用。
表1：滬深300指數(shù)前十大權(quán)重股
數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù)公司，截至2022年11月30日
從行業(yè)權(quán)重分布來(lái)看，作為資本市場(chǎng)市值結(jié)構(gòu)特征的表征工具之一，滬深300指數(shù)行業(yè)權(quán)重分布亦隨著我國(guó)資本市場(chǎng)上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整而更新迭代，主要消費(fèi)、能源等傳統(tǒng)行業(yè)占比有所下降，而可選消費(fèi)、信息技術(shù)及醫(yī)藥衛(wèi)生等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)占比顯著提升。
圖1：滬深300指數(shù)行業(yè)權(quán)重分布
數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù)公司，截至2022年11月30日
02
具備長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利能力
滬深300成份股匯集了滬深市場(chǎng)各行業(yè)龍頭上市公司，成份股相對(duì)更加優(yōu)質(zhì)，因此指數(shù)盈利能力相對(duì)更強(qiáng)、整體表現(xiàn)也更加平穩(wěn)，體現(xiàn)出高盈利、低波動(dòng)的特征。
從指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，滬深300指數(shù)走勢(shì)與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)整體較為吻合，如：2018年底到2021年初期間，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并逐步走強(qiáng)，滬深300指數(shù)走勢(shì)也整體呈上行態(tài)勢(shì)。
圖2：滬深300指數(shù)走勢(shì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù)公司，截至2022年11月30日
從收益表現(xiàn)來(lái)看，滬深300長(zhǎng)期收益率相對(duì)其他寬基指數(shù)來(lái)說更為突出。自基日以來(lái)，截至2022年11月30日，指數(shù)累計(jì)收益率為283.77%，年化收益率為8.05%，同時(shí)近1年、3年和5年的年化波動(dòng)率均在20%左右，波動(dòng)相對(duì)較低，具備良好的配置價(jià)值。
從盈利能力來(lái)看，滬深300指數(shù)具有明顯高盈利高股息特征。截至2022年三季度，指數(shù)ROE達(dá)到8.69%，高于中證全指的7.72%；截至2022年11月30日，該指數(shù)近12個(gè)月股息率為2.74%，高于中證全指的2.07%。相對(duì)來(lái)說，指數(shù)成份股獲利能力更強(qiáng)，且具有明顯分紅優(yōu)勢(shì)，是非常優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。
從指數(shù)特征要素來(lái)看，截至2022年11月30日，滬深300滾動(dòng)市盈率為11.51，市凈率為1.33，均處于歷史低位區(qū)域。
03
指數(shù)產(chǎn)品生態(tài)圈較為完善
隨著資本市場(chǎng)不斷發(fā)展，滬深300指數(shù)基金產(chǎn)品規(guī)模近年來(lái)不斷攀升，截至2022年三季度末，全球共有137只指數(shù)型產(chǎn)品跟蹤滬深300指數(shù)，產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模達(dá)到2332.83億元，其中境內(nèi)產(chǎn)品102只，合計(jì)規(guī)模1891.04億元，單只產(chǎn)品最大規(guī)模達(dá)到512.26億元；境外產(chǎn)品35只，產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模441.79億元。與此同時(shí)，滬深300指數(shù)相關(guān)指數(shù)化投資產(chǎn)品類型不斷豐富，已形成包含指數(shù)基金、股指期貨、股指期權(quán)、與指數(shù)掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等產(chǎn)品類型在內(nèi)的較為完善的指數(shù)產(chǎn)品生態(tài)圈，有助于擴(kuò)大投資者風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖范圍，為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供更多選擇與途徑。
此外，滬深300指數(shù)作為重要基準(zhǔn)指數(shù)之一，通過與ESG、紅利等多種概念或因子結(jié)合，衍生出多元化的策略、主題、行業(yè)、風(fēng)格指數(shù)，如300 ESG、300紅利、300行業(yè)指數(shù)系列等，為市場(chǎng)提供了豐富的投資標(biāo)的選擇，有助于形成良好的價(jià)值投資環(huán)境，讓更多投資者共享資本市場(chǎng)發(fā)展紅利。
整體來(lái)看，滬深300指數(shù)作為A股重要核心寬基指數(shù)，走勢(shì)與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)整體較為吻合，指數(shù)產(chǎn)品生態(tài)圈和衍生指數(shù)系列也較為完善。未來(lái)，隨著資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展及改革的深入推進(jìn)，A股市場(chǎng)有效性持續(xù)提升，社保、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金持續(xù)入市，長(zhǎng)期投資理念逐步普及，滬深300指數(shù)將在引導(dǎo)長(zhǎng)期資金配置中國(guó)核心資產(chǎn)、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等方面發(fā)揮日益重要的作用。