一維財經 你的唯一

分級基金

一、 什么是分級基金？

分級基金是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點是將基金產品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。分級基金各個子基金的凈值與份額占比的乘積之和等于母基金的凈值。例如拆分成兩類份額的母基金凈值=A類子基凈值 X A份額占比% + B類子基凈值 X B份額占比%。如果母基金不進行拆分，其本身是一個普通的基金。

二、 關于分級基金投資者適當性管理的最新規定

根據2016年11月25日上海證券交易所發布的上證發〔2016〕74號《上海證券交易所分級基金業務管理指引》和深圳證券交易所發布的深證會〔2016〕360號《深圳證券交易所分級基金業務管理指引》的有關規定，自2017年5月1日起，若投資者未開通分級基金的子份額買入和基礎份額分拆的權限（以下簡稱分級基金相關權限），將不得買入分級基金子份額或分拆基礎份額。若您已持有分級基金子份額，但未

開通分級基金相關權限，可以自主選擇繼續持有或者賣出當前持有的分級基金份額。

個人投資者及一般機構投資者申請開通分級基金相關權限，需具備以下條件：

1、申請日前20個交易日其名下日均證券類資產合計不低于30萬元；

2、風險承受能力評估結果為相對保守型及其以上，且在有效期內；

3、不存在法律、行政法規、部門規章、規范性文件和業務規則禁止或限制參與分級基金交易的情形；

4、營業部現場簽署《華泰證券分級基金投資風險揭示書》

上述所稱證券類資產，包括以投資者名義開立的證券賬戶及資金賬戶內的資產，不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券，不包括基金公司、證券公司及子公司自建TA賬戶的基金份額。

具備以上條件的個人投資者及一般機構投資者，需通過華泰證券營業部現場申請開通分級基金權限，該權限控制分級基金子份額買入和基礎份額分拆。個人投資者需提供本人身份證，一般機構需提供機構法人身份證明文件、加蓋公章的授權委托書材料、經辦人身份證，系統對賬戶資產、風險等級和是否違約情況進行校驗。

下列專業機構投資者無需滿足上述準入條件，提供加蓋公章的《分級基金專業機構投資者確認表》即可開通權限：

1.證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司，保險機構、信托公司、財務公司、私募基金管理人、合格境外機構投資者等專業機構及其分支機構；

2.社保基金、養老基金、企業年金、信托計劃、資產管理計劃、銀行及保險理財產品，以及由第1項所列專業機構擔任管理人的其他基金或者委托投資資產；

3.監管機構及滬、深交易所規定的其他專業機構投資者。

三、 分級基金的風險收益特征

分級基金通過基金合同約定的風險收益分配方式，將基金份額分為預期風險收益不同的子份額，其中全部或者部分類別份額在交易所上市交易或者申贖，大部分分級基金基礎份額和子份額之間可以通過分拆、合并進行配對轉換。其中，分級基金基礎份額也稱為母份額，預期風險收益較低的子份額稱為A類份額或穩健份額并獲取約定收益，預期風險收益較高的子份額稱為B類份額或進取份額并獲取剩余收益。本質相當于B份額向A份額融資投資母份額。A份額屬于中低風險的類債產品，B份額帶有杠桿，放大母基金的漲跌幅。不管如何分級，分級基金各個子基金的凈值與份額占比的乘積之和等于母基金的凈值。

四、滬深市場不同的分級基金分拆合并規則

當前深交所規則：

T日買入子基金→T日合并→T+1日贖回母基金

T日申購母基金→T+1日盲拆→T+2日份額到賬，可以賣出子基金

投資者要自己確定估算分拆的份額，預估可能分拆數量=T+1日客戶可用數量+T日申購金額/T日基金凈值/（1+申購費率）

當前上交所規則：

（1）T日買入的母基金份額，T日可以贖回、轉出、分拆；

（2）T日申購的母基金份額，T+2日可以賣出、分拆、贖回；

（3）T日買入的子份額，T日可以合并，實時成交；T日合并子份額所得母基金份額，T日可賣出或贖回。

（4）T日分拆母基金所得子份額，T日可賣出。

（5）當天指定交易的，當天不能申購、贖回；當天可以分拆、合并。

（6）當天分拆母基金得到的子基金，當天不可以再合并。

由于上海交易所支持當日持有子份額可實時合并、持有母份額可實時分拆，因此投資者實際上可以間接實現T+0買賣，博取日間的價差收益

五、滬、深分級基金折溢價套利效率：

折價套利：

深圳：T日買入子基金→T日合并成母基金→T+1日贖回

上海：T日買入子基金→T日合并成母基金→T日贖回或賣出

溢價套利：

深圳：T日申購母基金→T+1日盲拆→T+2日賣出子基金

上海：T日申購母基金→T+2日分拆→T+2日賣出子基金

六、分級基金折算是什么意思？

分級基金份額折算包括定期份額折算和不定期份額折算。分級基金的定期份額折算由基金管理人按照基金合同約定的日期辦理。分級基金的不定期份額折算，包括上閥值折算和下閥值折算，由基金管理人在相關基金份額凈值達到基金合同約定的條件后辦理。

七、分級基金下折的風險

股票型分級基金一般設置了下折算機制，當B類份額凈值達到或低于基金合同約定的閥值時（一般為0.25元），即觸發下折算，觸發日次一交易日為折算基準日；基礎、A類及B類份額折算基準日凈值一般折算為1.00元，A類和B類份額數量會大幅縮減，投資者持有的市值一般會發生調整，但資產凈值總額不會發生變化。在分級基金臨近下折算時或者在折算基準日，B類份額可能以較高的溢價率進行交易。下折算完成后，B類份額凈值和杠桿率將回到初始水平（凈值1元、杠桿率1倍），在此基礎上，B類份額溢價率可能隨之大幅降低，若投資者在折算前以高溢價率買入B類份額，折算后可能遭受較大損失。極端情況下，如果市場連續大幅下跌，下折算前B類份額溢價率可能超過400%，投資者若此時買入B類份額，折算后虧損可能超過80%。

八、分級基金上折的風險

股票型分級基金一般設置了上折算機制，當基礎份額凈值達到或超過基金合同約定的閥值時（一般為1.5元或2.0元），即觸發上折算，觸發日次一交易日為折算基準日；基礎、A類及B類份額折算基準日凈值一般折算為1.00元，投資者持有的市值一般會發生調整，但資產凈值總額不會發生變化。上折算后，B類份額較折算前杠桿倍數有所增大，其參考凈值隨市場漲跌而增長或者下降的幅度也會增加。

九、如何避免分級基金折算的風險

投資者可以在折算前賣出，如果持續跌停無法賣出，在即將到達折算日期前，可以買入A基金進行合并后贖回也是一種方式。另外需要注意的是，一般分級基金發生不定期份額折算的基準日和下個交易日會暫停辦理分拆合并、申贖業務，也要注意風險。

十、分級基金發生份額折算時關于停牌或暫停申贖的相關規定：

份額折算期間，為保證折算業務的順利進行，相關基金份額將按規定停牌或暫停申贖，投資者在停牌或暫停申贖期間無法變現，可能承擔期間基金份額凈值大幅波動的風險。

分級基金發生份額折算時，基礎份額于折算基準日和折算基準日的次一交易日將暫停辦理申購贖回和分拆合并業務，參與份額折算的基金份額于折算基準日的次一交易日全天停牌。分級基金發生下閥值不定期份額折算的，除上述情形外，子份額（包括A類份額和B類份額）將于折算基準日開市至10：30停牌。

另外，若基金管理人有合理理由的，可以申請延長相關基金份額的暫停申購贖回、分拆合并及停復牌時間。

十一、分級基金份額折算后的收盤價如何確定

分級基金發生份額折算的，折算完成后次一交易日即時行情顯示的前收盤價，調整為基金管理人按照基金上市法律文件中規定方式計算并向市場公告的基金份額凈值或參考值。

十二、投資者交易B類份額可能面臨的風險

1.B類份額凈值和價格大幅波動的風險。 B類份額凈值和價格變化一般與基金所跟蹤指數走勢密切相關。由于B類份額具有杠桿屬性，在基金投資比例符合基金合同要求的情況下，其凈值和價格的波動幅度一般要大于所跟蹤指數，極端情況下單日凈值波動幅度可能超過40%，投資風險較大。

2.B類份額杠桿變化的風險。分級基金B類份額的凈值杠桿不恒定，一般隨著B類份額凈值的增大而變小，隨著B類份額凈值的降低而變大。股票型分級基金B類份額的實際杠桿一般介于0.5倍～5倍之間；極端情況下，B類份額的杠桿可能超過5倍，如基礎份額凈值跌幅為1%，B類份額凈值跌幅可能超過5%。

3.B類份額較高的溢價風險。對于B類份額而言，在市場快速下跌時，B類份額在杠桿作用下其凈值會加速下跌，跌幅可能超過10%（如20%甚至更高），因價格存在10%漲跌幅限制，B類份額交易價格與份額凈值可能出現較大偏離，造成較高的溢價，投資者應特別注意高溢價買入所帶來的風險。

4.B類份額不定期折算基準日凈值與折算閥值不同的風險。觸發不定期折算閥值當日，B類份額凈值可能已高于上折算閥值或低于下折算閥值，而根據基金合同的規定，不定期折算將按照折算基準日凈值進行，因此折算基準日B類份額凈值可能與折算閥值有一定差異(特別是在下折算中，在折算基準日當日B類份額的凈值可能低于0.25元），對投資者利益可能會產生一定影響。

十三、投資者交易A類份額可能面臨的風險

1.基金份額折算導致A類份額投資者持倉的風險收益特征變化風險。當發生合同規定的定期或不定期份額折算時，部分A類份額將會被折算為基礎份額。以下折算為例，約3/4或更多的A類份額折算為基礎份額，原A類份額持有人的風險收益特征將發生一定變化，由持有單一的較低風險收益特征的A類份額變為同時持有A類份額與基礎份額，其獲得的基礎份額凈值將隨市場漲跌而變化，可能會承擔因市場下跌而遭受損失的風險。

2.利率調整導致A類份額價格變化的風險。大部分A類份額約定收益率一般為中國人民銀行頒布的金融機構一年期定期存款利率+n%，n為3、3.5、4、5等。如中國人民銀行頒布的金融機構存款基準利率發生調整，A類份額約定收益率也將出現變化，投資者將面臨A類份額價格出現較大波動的風險。

十四、分級基金發生份額折算的信息披露渠道

投資者應當特別關注基金公司就分級基金發布的風險提示性公告，及時從華泰證券網上交易軟件（專業版2）、漲樂財富通-分級基金專題、基金公司網站以及交易所官網等渠道獲取相關信息。對于發生下閾值折算的分級基金，深圳交易所經基金管理人申請，將于折算基準日在B類份額基金簡稱前冠以*標識，向投資者進行風險警示。

投資者無論因何種原因未注意相關風險提示公告或風險警示信息，都可能面臨一定的投資風險。

十五、分級基金風險揭示

分級基金風險包括但不限于不定期折算風險、套利風險、流動性風險、系統性風險、積極管理風險等。投資者在參與分級基金相關業務（含買賣、認購、申贖、分拆合并等）前，應認真閱讀相關法律法規、業務規則及基金合同、招募說明書等文件，了解分級基金特有的規則、所投資的分級基金產品，全面認識分級基金業務特點和風險收益特征，認真閱讀并簽署《華泰證券分級基金投資風險揭示書》，并充分考慮自身的風險承受能力，理性判斷市場，謹慎做出投資決策。

一維財經-真水