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投資界流傳著這樣的一句話：如果你在1956年把1萬美元交給巴菲特，你今天已經(jīng)成了億萬富翁。
但如果我們細心去看巴菲特的操作，就會發(fā)現(xiàn)，巴菲特不是買股票，而是在買公司。
巴菲特買入有價值的公司，然后利用自己的資源幫助公司更好地成長，從而自己也獲得高收益。
巴菲特這樣的操作手法無法復制，因為你沒有巴菲特這樣的資源。
今天要介紹給大家的人物，才是真正的股神。
《福布斯》雜志稱他為歷史上最成功的基金經(jīng)理之一，他在全球投資圈是很多人膜拜的宗師級人物。
他就是全球投資之父、逆向投資理論創(chuàng)始人鄧普頓。
如果1940年你投資給鄧普頓1萬美元，50年后這筆錢會變成5500萬美元。
重點不是鄧普頓賺了多少錢，重點是他的投資方法我們可以學習。
巴菲特是用來敬仰的孔圣人，鄧普頓才是真正接地氣的老師。
02
在鄧普頓長達70年的投資生涯中，他一直貫徹一種特殊的投資方法，這個投資方法可以說是公開的秘密，但是具體的操作細節(jié)卻又很不容易做到，它就是大名鼎鼎的逆向投資方法。
那么什么是逆向投資呢？
舉個簡單的例子。
在9·11恐怖襲擊發(fā)生之后，全球一片恐慌，美國股市緊急停牌了幾天，然后在9月17日重新恢復交易。
當天一開盤，美國股市就暴跌，很多人都在不計成本地賣出。
但是就在這個時候，鄧普頓卻開始買入暴跌中的航空業(yè)股票，他打賭政府不會讓航空業(yè)倒下。
6個月后，他買進的公司最高達到了72%的收益。
你看，在大眾極度悲觀的時候反其道而行之，這就是逆向投資。
注意，逆向投資中有一個核心的理念，叫做極度悲觀點。
所謂極度悲觀點，鄧普頓的解釋就是，等到100個人中的第99個放棄的時候，這是逆向投資的核心。
03
鄧普頓的投資方法很簡單，就是在市場極端悲觀的時候，買入低價股。
鄧普頓在投資上長期的成功，正是得益于他抓住了大量低價股的投資機會，他也因此被人們形象地稱為低價股獵手。
在1939年的時候，美國經(jīng)濟已經(jīng)在走出大蕭條的谷底，開始復蘇。
鄧普頓認為這次的經(jīng)濟復蘇會讓所有行業(yè)都欣欣向榮，是一個很好的投資機會。
但是當時他手里沒有太多錢，于是他向自己的前任老板借錢，要買美國股市上正在進行交易的、價格在1美元以下的所有股票。
這是一個非常低的價格，可以說不怎么值錢。
為什么買價格最低的股票呢？
鄧普頓認為，在經(jīng)濟復蘇中，那些效率最低的公司的股票將會發(fā)生最戲劇性的上漲。
也就是說，它們的價格彈性最大。
他的想法得到了前老板的支持，借到了1萬美元。
于是，鄧普頓開始買進當時美國市場上所有股價在1美元以下的公司的股票，一共購買了104只股票。
他的預測果然是對的。
一年之內，鄧普頓就還掉了所有借款。
在隨后的幾年，他逐漸賣掉了手中的股票，把最初的1萬美元投資變成了4萬美元，增長了3倍。
最后算賬的時候，在他買的104只股票中，只有4只沒有成功。
這次的成功為鄧普頓漫長的投資生涯帶來了一個漂亮的開門紅。
04
看上去很簡單是不是？
這個簡單操作背后的方法，其實并不簡單。
第一個要點，是對大趨勢的判斷。
1939年的時候，美國經(jīng)濟已經(jīng)從大蕭條的谷底回升了一段時間，羅斯福新政也開始實施，盡管還處在困難期，但是經(jīng)濟復蘇的勢頭已經(jīng)不可阻擋。
第二個要點，核心仍在于低價兩個字。
鄧普頓并沒有去用復雜的方法計算公司的價值，相反只是用了一個極其簡單的指標，就是股價低于1美元。
當時人們剛經(jīng)歷過經(jīng)濟大蕭條，人們有很長一段時間處于極度悲觀的情緒當中，股價的低迷已經(jīng)充分地反映了這種悲觀情緒。
這個時候，只要選取價格最低的股票，就有可能在接下來經(jīng)濟的復蘇以及人們信心的復蘇中獲取最大的價格彈性。
05
還有一個例子。
在鄧普頓買入的股票中，有一只股票因為回報非常驚人，成為了經(jīng)典案例。
這只股票叫做密蘇里太平洋鐵路公司。
這家公司股票的發(fā)行價是每股100美元，在鄧普頓1939年買入的時候，由于公司經(jīng)營狀況很不好接近破產，它的股價已經(jīng)跌到了每股0.125美元。
結果幾年之后，它的股價從0.125美元，上漲到了5美元，漲幅達到39倍。
1939年后，美國經(jīng)濟在復蘇
事實上，當時上市的美國鐵路公司有很多家，比如另外一家鐵路公司，它的經(jīng)營狀況就比密蘇里太平洋鐵路公司要好得多，這家公司50年來從沒虧損過。
但是，如果鄧普頓當時買入的是這家公司的股票，股價的漲幅就要小得多。
鄧普頓的操作手法就是買入中國股民認為的垃圾股——低市值、低股價、業(yè)績差。
但也正是這些垃圾股，漲幅最大，收益最高。
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可能你會說，萬一這個垃圾股退市了呢？
這個時候，就要求你的投資標的足夠分散。
以鄧普頓首次投資的例子。
雖然本金是1萬美元，但是鄧普頓一口氣買入了104只股票，平均每只股票還不到100美元。
這么分散的投資，跟巴菲特價值投資要集中持股的理念并不一致。
在這次買入的時候，鄧普頓僅僅只看了一個指標，就是股價低于1美元，這意味著他并沒有對買入公司的基本面做深度研究。
所以在這次投資中，分散風險就顯得非常重要，千萬不能把雞蛋放到一個籃子里。
事實上，若干年后，104家公司中有37家公司破產了。
當然，那個時候鄧普頓早就把股票都賣出了，對他沒有影響。
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因為鄧普頓的逆向投資方式，是在股市極度悲觀的時候買入大量的低價股，然后等牛市時賣出獲利。
但這個時間跨度太大了，所以鄧普頓開啟全球投資。
每個國家的股市情況都不一樣，美股還沒到極度悲觀，但日本股市到了呀，或韓國股市到了呀，或英國股市到了呀......
1954年11月，鄧普頓發(fā)起成立了鄧普頓成長基金，首開全球投資先河。
首先，全球化投資可以讓低價股的備選池變得大很多。
如果你只是在美國范圍內選擇低價股，你只有3000只股票可以選擇，但是如果你把范圍放到全球，你可能至少有2萬只股票可以選擇。
其次，同一個時間段，不同國家的前景和大眾情緒可能是截然不同的，甚至有著某種此消彼長、周期輪換的規(guī)律。
如果你要利用悲觀和消極情緒帶來的機會，那么在不同的國家之間做比較和切換，會帶來更多更好的投資機會。
再次，低價股投資的方法意味著，你在買入之后，很可能還需要經(jīng)過一段股價繼續(xù)下跌的階段。
這個時候，足夠分散的投資對于控制風險是非常重要的，在全球范圍做投資，顯然能夠更加分散。
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這里再舉一個例子。
二戰(zhàn)結束以后，日本成為戰(zhàn)敗國，經(jīng)濟進入了最低點，然后在國民極度悲觀的氣氛中，慢慢恢復。
但直到50年代，日本還是被看做是一個廉價商品的低收入制造商，在世界上不受重視。
不過就在大眾還沒有關注到日本的時候，鄧普頓已經(jīng)開始關注日本股市。
早在50年代初期，鄧普頓就在日本找了一位會講英語的經(jīng)紀人，將自己的私人積蓄投資到了日本股市。
進入60年代，日本的經(jīng)濟發(fā)展進入了快車道。
60年代初期，日本經(jīng)濟的平均增長速度為10％，美國當時大約為4％，但是從股市的估值來看，當時日本股市的平均市盈率大約是4倍，而美國股市的平均市盈率大約是19.5倍。
市盈率越低，代表股票的估值越低，也就是股價更便宜。
換句話說，當時日本經(jīng)濟增長速度是美國的2.5倍，但日本很多股票的估值卻比美國股票平均低了80％。
之所以股價如此便宜，是因為當時全世界都對日本有著一種偏見：日本是戰(zhàn)敗國，只會生產一些廉價的小商品，永遠也趕不上美國。
在這種主流偏見的影響下，導致日本出現(xiàn)了大量的低價股。而正是鄧普頓所夢寐以求的投資機會。
60年代初期，日本解除了對于外國投資者資金進出的限制，鄧普頓馬上把自己管理的基金投入到日本股市。
在鄧普頓首次在日本投資之后的30年內，日本股票市場指數(shù)出現(xiàn)了驚人的漲幅，東京證券交易所的東證股價指數(shù)增長了36倍。
鄧普頓的基金因此在日本股市賺到了很多錢。
而在80年代末，日本股市進入最后的瘋狂之際，鄧普頓撤出了他在日本的大部分投資。
這是因為隨著大量國際資本的涌入，當時日本股市的估值已經(jīng)變得很高，而通過跟其他國家的對比，鄧普頓在加拿大、澳大利亞和美國找到了更好的低價股。
這也反映了鄧普頓在賣出股票時的重要方法：應該在什么時候賣出股票？
鄧普頓的回答是，當你找到了一只可以取代它的更好的股票時。
這也充分說明了全球化投資帶來的好處，如果同一時間段你只是投資于美國股市，那么收益率會遠遠低于這個水平。
除了日本的投資之外，鄧普頓在韓國、墨西哥甚至中國等等很多國家，都運用低價股策略抓住了大量的投資機會，創(chuàng)造了驚人的投資收益。
09
很多人都說創(chuàng)業(yè)板的低價股是垃圾股，但它們漲幅卻是最高的，賺不到錢的股民就會說，這是因為中國沒有價值投資。
我就很納悶，你明知道低價股會漲，為什么不買？
你不買，然后人家漲了，又說中國股市不好。
所以到底是股市不好，還是你自己投資方式不好呢？
有人用價值投資賺了很多錢，像巴菲特。
有人利用市場情緒專挑低價股，也賺了很多錢，像鄧普頓。
投資的關鍵，就看你堅持用什么方法。
你之所以虧錢，就是因為用價值投資的方式去買低價股，死抱著就不賣。
或用投機的方式去買優(yōu)質股，漲一點就賣。
你死守茅臺，十年能賺很多錢。
今年買入創(chuàng)業(yè)板低價股，上百個股票妥妥的一個月就翻倍，甚至翻好幾倍，也能賺很多錢。
市場沒有錯，錯的是你用錯了方法去買賣股票。
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